指月電機製作所 6994 東証スタンダード

フィルムコンデンサ首位 ─ 三菱電機系・村田製作所と資本業務提携、車載用高耐熱フィルムコンデンサ首位

事業内容 ─ フィルムコンデンサ専業メーカー

指月電機製作所（略称：SEC）は1925年（大正14年）創業の老舗コンデンサメーカー。本社は兵庫県西宮市大社町10番45号。フィルムコンデンサを中核とし、関連商品の製造販売を行っています。連結子会社7社（秋田指月㈱、九州指月㈱、岡山指月㈱等）、持分法適用関連会社1社で構成。連結従業員1,209名。三菱電機グループの一角を担い、三菱電機（保有比率27.64%・筆頭株主）と村田製作所（同17.7%・第2位株主）の2社で発行済株式の約45%を保有する三菱電機系の電子部品メーカー。主要顧客はTMEIC、東芝三菱電機産業システム、三菱電機。大型コンデンサーに強みを持ち、車載用高耐熱フィルムコンデンサで首位の位置を確保。コンデンサ及び関連商品の開発・製造・販売を通して培った省エネルギー・電力品質改善の技術とノウハウを活用し、「省エネ」「安定操業」など市場要請に応える電力機器システム商品等の生産販売も展開しています。

主要事業セグメント

直近5年の業績サマリー

2026年3月期は売上高279億9,500万円（前期比+2.4%）、営業利益25億2,900万円（同+27.1%）と過去最高更新を達成。電力機器システム事業が好調で、売上高・各利益項目とも4年連続で最高更新を継続中です。2027年3月期会社予想は売上高・営業利益のさらなる増収増益を見込んでいるものの、中東情勢や為替の不安定化など不透明要因が残る前提。長期経営ビジョン（2019年度起点・最終年度2028年度）に基づく中期経営計画第Ⅲ期（2025～2028年度）「融合からシナジーへ」を実行中で、コンデンサとパワエレ装置の技術融合による次期中期経営計画での事業化を目指しています。

長期経営ビジョン＋中期経営計画第Ⅲ期（2025～2028年度）「融合からシナジーへ」

同社は2019年度を起点とし、10年後の2028年度を最終年度とする長期経営ビジョンを策定し、中期経営計画を3期に分けて策定・展開しています。第Ⅲ期（2025～2028年度）では「融合からシナジーへ」をテーマに掲げ、コンデンサ製品を軸に事業間の相互補完を進め、コンデンサとパワエレ装置の技術融合による革新的なソリューションの構築を目指しています。長期経営ビジョンは、若手・中堅従業員を含むワーキングチームが中心となって策定され、10年後のあるべき姿を描いています。

強みと注目点

① フィルムコンデンサ国内首位

フィルムコンデンサ専業メーカーとして国内首位のポジションを確立。大型コンデンサに強みを持ち、長年蓄積した技術力・品質管理力が競争優位の源泉。三菱電機がコンデンサ関連機器の販売終了に伴い、代替品として指月電機製作所製を推奨することが2025年2月に報じられたように、業界内での信頼性が高い。

② 車載用高耐熱フィルムコンデンサ首位

車載用高耐熱フィルムコンデンサで国内首位の地位。ハイブリッド自動車（HEV）・電気自動車（xEV）向けの高耐熱・高信頼性コンデンサで圧倒的シェアを保有。電動化の中長期トレンドに沿った成長機会を確保している。

③ 三菱電機系（27.64%）+村田製作所（17.7%）の安定株主構造

筆頭株主の三菱電機（保有比率27.64%）と第2位株主の村田製作所（同17.7%）の2社で発行済株式の約45%を保有。三菱電機系の電子部品メーカーとしてグループ内補完関係を持ちつつ、村田製作所との資本業務提携でMLCC本体メーカーとの戦略的シナジーも享受できる構造。極めて安定的な株主構成。

④ 自己資本比率61.79%の財務健全性

自己資本比率61.79%（2025年3月期末）と高水準の財務健全性を維持。2023年に自社株買い35.99億円を実施し、株主還元と財務効率改善を両立。借入金等の返済予定額は2年以内230万円、3年以内50億230万円と短期返済負担は限定的で、財務的余裕がある。

⑤ AIサーバー・データセンター向けフィルムコンデンサ需要

AIデータセンター・パワーエレクトロニクス分野でのフィルムコンデンサ需要拡大の恩恵を享受する位置付け。電力需要の増加が見込まれる中、AI関連電子部品株として2026年5月のMLCC関連株一斉急騰の地合いで物色対象となった。

弱み・リスク要因

有価証券報告書および中期経営計画資料から判明している同社の事業上の課題・リスクは以下のとおりです。