連結売上高は2021年6月期から2025年6月期まで1,814百万円から1,902百万円の狭い範囲で推移し、成長が停滞している。2025年6月期は売上高1,844百万円、営業損失9百万円となり、2026年6月期も売上高1,840百万円、営業損失120百万円を予想する。

2025年6月期は5つの報告セグメントがすべて黒字で、セグメント利益の合計は約232百万円だった。一方、セグメント間消去や全社費用などの調整額が約242百万円のマイナスとなり、連結営業損失9百万円となった。事業別利益の増加だけでなく、本社費、上場維持費、先行投資、共通費の管理が不可欠である。

直営サロンは賃料、人件費、材料費を負担する固定費型事業である。美容師不足、採用費、賃上げ、退職、店舗改装、光熱費、材料価格が上昇した場合、客単価引き上げや稼働率向上が追い付かなければ利益が減少する。

BSサロン運営事業は高利益率だが、セグメント売上高と利益が5年間で大きく縮小した。2026年6月期第3四半期末の店舗数は47店で、ネットワークの縮小が続けば、ロイヤルティ、商品、教育、海外ライセンスの収入基盤が弱くなる。

ブランド契約や海外パートナーへの依存もある。「mod’s hair」の使用条件、契約更新、ブランドイメージ、現地事業者の経営状態が変化した場合、同社単独では制御できない。為替、現地規制、政治・消費環境も海外収入に影響する。

ヘアメイクは案件単価と開催時期、人材の稼働に左右される。出版、広告、テレビ、婚礼の需要変化や主要アーティストの離職が利益を変動させる。キャリアデザインも顧客企業の採用予算、派遣需要、登録人材の確保に依存し、2026年6月期第3四半期は減収となった。

美容室支援は高収益だが、決済市場には大手カード会社、決済代行、POS事業者が存在する。手数料引き下げ、システム障害、情報漏えい、加盟店の信用リスク、提携先条件の変更により、取扱高が増えても利益率が低下する可能性がある。

2026年7月16日の第三者割当では、1,234,600株の払込を反映して発行済株式総数が13,991,900株となった。払込前の12,757,300株に対して約9.7％増加しており、1株当たり利益と議決権比率は希薄化した。承認された割当のうち未払込分が期限内に全て払い込まれた場合、発行済株式総数は17,819,000株となり、追加希薄化が生じる。

最新株式数で再計算した2025年6月期BPSは36.27円。2026年7月17日12時39分の株価303円に対するPBRは約8.35倍となる。2026年6月期は大幅赤字予想でPERによる評価ができず、将来の成長期待が株価へ先行して織り込まれやすい。

MHAIはAIソリューション、AIデータセンター、MaaSを掲げるが、同社の既存中核は美容室と周辺サービスである。技術者採用、計算資源、データ整備、セキュリティ、電力、顧客獲得には既存事業と異なる能力と資金が必要となる。

事業開始が正式決定されておらず、業績影響も軽微とされる段階では、AI事業の収益性を数値で評価できない。設備や人材への先行投資が契約収入へつながらない場合、全社費用をさらに増加させる可能性がある。

2027年6月期の中期目標は売上高2,500百万円、経常利益100百万円だが、2026年6月期予想との差は大きい。M&Aや新規事業で売上を増やしても、のれん、統合費用、増資、追加の固定費によって1株当たり利益が改善しないリスクを分けて確認する必要がある。