特殊潤滑油・合成潤滑油

業績推移サマリ：比較可能性を確保するため、2022年2月期から2024年2月期は特殊潤滑油と合成潤滑油を合算した。売上高は14,995百万円から20,238百万円へ増加し、5年間で約35％拡大した。2027年2月期第1四半期も前年同期比15.8％増と、全社増収をけん引している。

特殊潤滑油はMORESCO最大の製品区分であり、2026年2月期売上高の約58％を占める。主要顧客は自動車部品、鉄鋼、工作機械、産業機械、真空装置、半導体関連メーカーである。

ダイカスト用離型剤は、溶融したアルミニウムやマグネシウムを金型から円滑に取り出すために使用する。離型性だけでなく、金型温度、冷却性、鋳肌品質、焼付き、鋳巣、金型寿命、サイクルタイムなど、顧客の生産条件に合わせた処方調整が求められる。

同社はダイカスト用離型剤を国内トップシェア製品として位置付けている。製品を販売するだけでなく、顧客工場で塗布量、希釈倍率、金型温度、鋳造不良の原因を確認し、使用条件まで提案する技術サービスを競争力としている。

自動車の電動化ではエンジン関連部品の需要減少が懸念される一方、バッテリーケース、モーターケース、車体構造部品など、アルミニウムを使用する大型ダイカスト部品の増加が新たな需要となる。

水－グリコール系難燃性作動液は、火災リスクが高い鉄鋼設備、鋳造設備、ダイカスト設備などで使用される。通常の鉱物油系作動油より燃えにくく、設備の安全操業に不可欠な消耗材である。

高真空ポンプ油は、半導体製造装置、電子部品、真空熱処理、研究設備などで使用される。低蒸気圧、酸化安定性、到達真空度、スラッジの少なさ、長寿命性能が採用を左右する。

合成潤滑油領域では、高温環境用潤滑油、ハードディスク表面潤滑剤、特殊グリース基油などを展開する。2026年2月期はデータセンター需要を背景に、ハードディスク表面潤滑剤の販売増加が業績を支えた。

第10次中期経営計画では、半導体製造装置向けPFASフリー潤滑剤の事業化、フュージョンエネルギー設備向け耐放射線性潤滑剤、廃油と再生油を利用する循環型製品の開発を進めている。

2027年2月期第1四半期の特殊潤滑油売上高は5,683百万円で、前年同期比15.8％増となった。価格改定だけでなく、国内外の自動車・産業用途における販売数量と製品構成が、今後の利益率を左右する。

素材

業績推移サマリ：素材売上高は2022年2月期の3,480百万円から2026年2月期の4,298百万円へ増加した。急成長型ではないが、5期連続で増収し、特殊潤滑油やホットメルト接着剤を補完する安定収益領域となっている。

素材部門では、流動パラフィン、石油スルホネート、スルホン酸塩などを製造・販売する。これらは化粧品、医薬品、樹脂、ゴム、金属加工、防錆剤、洗浄剤など、多様な製品の原料として使用される。

流動パラフィンは、高度に精製した無色透明の炭化水素油である。化粧品、医薬品、食品包装、樹脂加工、ゴム製品など、純度や安全性が重視される用途で使用される。

石油スルホネートは、乳化、防錆、分散などの機能を持ち、金属加工油、洗浄剤、防錆油、グリース、各種工業薬品の原料となる。

素材製品は顧客製品の配合に組み込まれるため、品質の再現性、供給安定性、不純物管理、長期的な仕様維持が重要となる。一度採用されると切り替えに評価期間を要し、継続取引につながりやすい。

一方、原油・ナフサ価格、為替、物流費、エネルギー価格が採算に影響する。原材料価格上昇を販売価格へ転嫁するまでの時間差が、四半期ごとの利益率を変動させる。

2026年2月期は販売価格の是正などにより増収となった。2027年2月期第1四半期の売上高は1,184百万円で、前年同期比1.9％増だった。

素材部門は全社売上高に占める比率が約12％であり、特殊潤滑油ほど成長寄与は大きくない。ただし、製品用途が分散しているため、自動車や衛生用品市場の変動を補完する役割を持つ。

ホットメルト接着剤

業績推移サマリ：売上高は2024年2月期に8,430百万円まで拡大した後、2025年2月期は8,332百万円、2026年2月期は7,720百万円へ減少した。2027年2月期第1四半期も前年同期比2.3％減で、製品構成と収益性の改善が主要課題となる。

ホットメルト接着剤は、加熱して溶融させ、冷却によって固化・接着する無溶剤型の接着剤である。乾燥工程を必要とせず、高速な生産ラインへ組み込みやすい。

主力製品の「モレスコメルト」は、大人用・子供用紙おむつ、女性用衛生用品、ペット用シーツなど、吸収性衛生材料の組み立てに使用される。

紙おむつでは、不織布、吸収体、伸縮材、フィルムなど性質の異なる材料を、高速ラインで安定して接着する必要がある。接着強度だけでなく、臭気、肌への安全性、塗工温度、使用量、柔軟性が評価項目となる。

衛生用品以外では、自動車内装、建材、断熱材、エアコンフィルター、ラベル、封筒、段ボール、包装、製本などへ用途を広げている。

少子化により国内の乳幼児用紙おむつ市場は縮小圧力を受ける一方、高齢化に伴う大人用紙おむつ、介護用品、ペット関連用品は中長期需要が見込まれる。

海外では衛生用品メーカーの設備投資や消費人口の増加が需要要因となる。中国、東南アジア、南アジアにおける現地生産と技術対応が、グローバル大手との競争で重要となる。

2026年2月期は衛生材料用途の販売減少により減収となった。2027年2月期第1四半期も売上高1,949百万円、前年同期比2.3％減であり、特殊潤滑油との業績差が広がっている。

第10次中期経営計画では、高付加価値製品への入れ替え、環境対応製品、使用量を削減できる高性能品の拡販を進める。

開発工程では、生成AIと蓄積データを利用して有望な配合候補を絞り込む「モレスコ・インフォマティクス」を導入し、処方開発の速度と成功率を高める方針である。

エネルギーデバイス材料

業績推移サマリ：売上規模は200百万円台にとどまり、2025年2月期に296百万円まで増加した後、2026年2月期は283百万円となった。全社業績への寄与は小さいが、ペロブスカイト太陽電池向け封止材など、次世代用途の事業化を担う。

エネルギーデバイス材料部門では、有機デバイス向け封止材、ガス・水蒸気透過度測定装置、太陽電池関連材料などを展開する。

有機EL、有機薄膜太陽電池、ペロブスカイト太陽電池などの有機デバイスは、水分や酸素によって性能が低下しやすい。封止材には高い遮断性能、接着性、耐久性、低温硬化性が求められる。

MORESCOは、材料そのものに加えて、水蒸気やガスの透過度を測定する装置・評価技術を持つ。封止材の開発と評価を一体で行える点が、顧客との共同開発で強みとなる。

第10次中期経営計画では、ペロブスカイト太陽電池向け封止材の高性能化を次世代事業の一つとして掲げる。

ペロブスカイト太陽電池は軽量性や柔軟性を生かした用途が期待される一方、長期耐久性、水分遮断、量産工程、コストなどの課題が残る。

2027年2月期第1四半期の売上高は92百万円で、前年同期比6.8％減だった。開発テーマの将来性と、現在の売上規模は分けて評価する必要がある。

事業価値を高めるには、研究開発段階の材料を顧客評価、量産採用、継続受注へ移行させることが必要となる。採用時期が顧客の開発日程に左右されやすく、業績の立ち上がりには時間を要する可能性がある。

その他事業・海外展開・新規研究領域

業績推移サマリ：その他売上高は2022年2月期の1,802百万円から2026年2月期の2,332百万円へ増加した。2026年2月期は前年同期比28.6％増となり、分析・測定、排水処理、海外子会社の周辺事業などが全社成長を補完した。

その他事業には、分析・測定サービス、排水処理設備、関連会社・子会社が扱う周辺製品などが含まれる。

排水処理では、工場から排出される油分や化学物質を処理する設備・薬剤・保守サービスを提供する。環境規制の強化や水資源管理の高度化が需要要因となる。

分析・測定分野では、潤滑油や機能性材料で蓄積した評価技術を利用し、顧客の研究開発、品質管理、トラブル解析を支援する。

海外では中国、タイ、インドネシア、マレーシア、インド、米国、メキシコなどに製造・販売拠点を持つ。日系自動車・部品メーカーの海外工場へ、国内と同等品質の製品と技術サービスを提供する。

2026年2月期の海外売上高比率は41.9％、2027年2月期第1四半期は39.0％だった。国内需要だけでなく、アジアと北米の自動車生産、設備投資、為替が業績へ影響する。

北米ではMORESCO USAとCROSS TECHNOLOGIESの事業統合を進め、営業、研究開発、製造、管理業務の重複を減らすことで収益基盤の強化を図る。

新規事業では、ナノエマルジョン技術の事業化、オートファジー活性化薬の開発、ライフサイエンス領域の研究を進めている。

研究開発基盤の強化に向け、新たな研究センターを建設しており、2027年3月頃の運用開始を目指している。

新規研究領域は既存事業より不確実性が高い。研究成果、知的財産、外部パートナー、顧客評価を、収益を伴う事業へ転換できるかが長期的な評価軸となる。